山河药辅300452）5月17日发布投资者关系活动记录表，公司于2024年5月15日接受43家机构调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：2023年和2024Q1毛利率相较于21、22年有明显提升，原因是什么？后续是否有可持续性

　　答：2023年和今年一季度毛利率有所回升，大概2个百分点，主要由于：前几年大宗商品市场原材料价格波动较大，在2021年至2022上半年体现特别明显，对产品毛利率影响较大，从2023年开始，除个别原材料外，大部分产品价格相对稳定，部分有所下降；产能方面：2023年总体产能提升14%左右，导致单位成本的下降，有利于毛利率提升； 另外，进口替代项目增多带来产品结构的变化，这些项目多为大客户、高附加值产品，毛利率相对较高，有利于产品毛利率提升。 所以，在现在市场条件下，在高端辅料业务占比越来越高的情况下，展望未来毛利率状况预计会继续提升。

　　答：新区产能释放情况：新区现在的5个产品已有4个产品实现了量产，硬脂富马酸钠目前还在生产调试中，后续会有批量产品生产。总体产能释放进度比预期要好，但个别产品还在产能爬坡过程中，还存在成本较高、能源耗用较高的情况，需要进一步改进。这几款产品市场需求比较旺盛，供货相对偏紧，下一步待新区几个产能进一步释放后有望缓解当前供货偏紧的态势。

　　问：2024第一季度在去年高基数下基本持平的主要驱动力以及2024第二季度订单情况?全年业绩展望

　　答：2024年第一季度收入主要驱动力体现在以下方面：①近三年进口替代的贡献：近三年进口替代130+个项目，2024年目前已有20多个项目，项目滚动放大，成为业绩增长主要驱动力；②客户基础牢固：大客户比较信赖公司，影响力不断扩大，客户基础牢固且业务占比更趋集中；③外贸业务长期市场开拓：公司品牌不断提升，业务量保持稳定；④主要产品市占率持续提升：2024第一季度销售收入2.37亿，其中纤维素类产品增长较多。 目前来看整个市场订单稳定，部分品种如纤维素类等核心产品还是供不应求，加上南区产能逐步释放，单位成本在降低，毛利率情况还会有改善。此外，2024年预计还有2-3个新产品关联审评激活，也是下半年到明后年的主要增长点，这些产品的市场需求和使用率比较高。所以公司对二季度和下半年的行情和增长预期充满信心。 所以公司对二季度和下半年的行情和增长预期充满信心。

　　答：公司的优势：①品种齐全，尤其是口服固体制剂，可以提供核心解决方案。②多品种费用分摊较小，成本有一定优势。③品牌优势明显，信任程度比较高，进口替代很多首选山河药辅。④技术等方面积累了很多优势，有完整的技术团队，在产品报批、新产品开发、工艺改进、市场服务方面有一定的优势。⑤整体业务团队专业素养比较高，业务人员双重身份，整体业务素养比较高。⑥多个品种整体产能较大，目前有近7万吨产能，在国内处于领先地位，一些主要品种市场占有率高。

　　答：核心产品（纤维素、淀粉类）产能利用率基本在85%以上，大品种老产能供不应求，未来新厂区会成为主要产能增加点。 新产能逐步释放中，新项目毛利率逐步提升，目前不同产品产能释放状态不同，成本相对偏高，但是整体毛利率比预期更好。预计新增产能毛利率未来可以达到30%以上。

　　答：①立足口服辅料领域，大力推行替代进口项目，仍是公司未来几年的工作重点。②海外市场开拓：考虑到海外广阔的市场空间，公司将继续在国外市场同国外企业竞争，将公司优势产品更多得向国际市场。③进一步加大注射剂辅料、食品领域辅料的研发力度，同时公司将积极探索和开发新材料市场，加大加深和科研机构的合作，做好市场服务和对接，进一步提升市场份额，回报投资者;

　　千亿球友会