qy千亿体育官方网站2022年9月22日，证监会官网预披露了蜜雪冰城股份有限公司招股书。2020年底蜜雪引入明星机构龙珠资本、高瓴资本的投资，最新估值达到600亿元。蜜雪冰城以中国第一家百亿营收的新茶饮连锁品牌准备上市，成为继“奈雪”之后新式茶饮第二股。但是蜜雪冰城走的是一条和“奈雪”截然相反的道路。

　　3块钱的甜筒冰淇淋、4块钱的柠檬水，在动辄30+的奶茶届显得格外突出。蜜雪冰城以极低的价格开辟了新式茶饮的全新道路。蜜雪冰城的创业团队几乎全部来自农村，蜜雪冰城也从县城起家，把便宜作为了品牌最核心的卖点，成为了她实现极致性价比的原因。

　　一点点是茶饮行业性价比较高的品牌，而买一杯一点点的钱可以买到两杯蜜雪冰城，用一杯奈雪的茶的价钱甚至可以买到四杯蜜雪，蜜雪因此成为了小镇青年和“吃土”大学生的心头好。

　　在过去的两年里，蜜雪冰城疯狂扩张。招股书中显示，在2021年1月至2022年3月这15个月中，蜜雪冰城门店数量增加了8654家。也就是说，平均每天就有19家蜜雪冰城开业，小小的县城里，一条短短的街道密布着十数家蜜雪冰城，真正实现了“一步一店”。而奈雪在全国60%的省份全省开店总数都没有超过19家。

　　从蜜雪冰城的全国门店分布图可以看出，蜜雪冰城一路从十八线小城市杀进北上广最繁华的CBD ，门店数超过20000家，创下了奶茶届的最高门店纪录。相比而言，奈雪不仅门店数量远远不及蜜雪，大部分都聚集在沿海经济发达城市，和蜜雪“农村包围城市”的道路形成鲜明对比。

　　一直以来毛利高、净利低是奶茶届的一大痛点，但是蜜雪冰城实现毛利率远低于同行，净利率却远超同行的奇迹。

　　新式茶饮行业的毛利率平均在60%左右。可以看到奈雪的毛利率高达60%以上，并呈现逐年上升的形势，而蜜雪的毛利率只有30%-40%，且一直在压低毛利率。2022年Q1的毛利率只有30.89%，不及奈雪的一半。

　　虽然毛利率远低于同行，但是蜜雪的净利率却十分抢眼。据招股书披露，蜜雪冰城2019年-2021年主营业务收入分别是25.6亿、46.8亿和103.4亿，净利润分别为4.4亿、6.3亿和19.1亿，增长迅速，平均净利率16.4%，高出餐饮行业净利一倍。反观奈雪的茶，虽然毛利率是蜜雪的两倍，但是净利却不尽如人意。奈雪的茶2022年中期报告显示，今年1-6月营收20.45亿，同比下滑3.8%，经成本和开支调整后，净亏损2.49亿元。也就是说，客单价高达40多元的奈雪，不仅不赚钱，还倒亏钱。

　　蜜雪冰城通过压缩自己的利润空间来压低产品价格让利消费者，那蜜雪冰城缘何能赚钱？这岁月静好的背后可能是超过两万家加盟商在负重前行。

　　看过蜜雪冰城的招股书就会惊奇地发现，蜜雪冰城并不靠卖奶茶赚钱，而是靠卖原材料赚钱。普通消费者可能并不是蜜雪冰城的客户，加盟商才是。

　　卖给加盟商的食材、包装材料和设备设施占蜜雪冰城营收的94%，是蜜雪的主要收入来源。也就是说，蜜雪把自身的经营风险转移到了加盟商的身上，门店租金、员工薪酬、设备成本这些对门店营利至关重要的问题，都不是坐在郑州的蜜雪需要关注的问题。蜜雪只需要不断地扩张门店来消化自己的存货，而一条街到底是否需要那么多家门店，不在蜜雪的考虑范围。通过压低产品价格压缩的并不是蜜雪的利润空间，而是这些门店的利润空间。这24000家加盟商门店，实际是蜜雪冰城遍布全国的“打工仔”。

　　蜜雪冰城的所有业务中，毛利率最高的是加盟商管理，最低的是直营门店产品。2022年Q1，直营门店产品的毛利率甚至是负数。虽然蜜雪冰城表示因为直营店需要给加盟店打样，为起到样板、示范和加盟招商的作用，公司直营门店的选址一般位于人流量较大的地标位置。单店租赁面积在设备、装修等各个方面的投入都需要更大，但是这也在一定程度上说明了，门店产品是否真的能赚钱，是一个多维度的问题。

　　据联商专栏推测，加盟商门店年销售额在90-100万之间。而招股说明书中显示蜜雪冰城的22年第一季度营业利润率为21.09%。即对加盟商而言，在一年营业额达100万时能赚21万左右。而根据招商材料显示，蜜雪冰城加盟前期总投入在37万左右，每年还有1万左右的加盟费，也就是说近期加盟蜜雪冰城最快也需要1-2年的时间才能回本。

　　另外，其他的日常设备更新，以及蜜雪冰城要求加盟商每3年重新签订一次合同，并对门店和设备进行翻新，都是几笔巨大的费用，此类新增投入大大影响了加盟商的盈利能力。

　　根据极海品牌检测的数据显示（截至2022.12.27），蜜雪冰城近90天开店数为1410家，关闭门店数约占开店数的12.8%，共181家，是茶饮品牌里关店数最多的。

　　虽然蜜雪冰城加盟商的扩张规模远大于其倒闭规模，可以看出蜜雪冰城的加盟商逐渐出现持续盈利困难的问题。

　　品牌优势。2021年中国茶饮十大品牌榜中，蜜雪冰城排名第三，仅次于喜茶和奈雪的茶。此外，蜜雪的营销手段远超其他品牌，2021年火遍全网的洗脑主题曲，以及今年夏天的“黑化雪王”无不彰显着蜜雪对自身品牌的运营能力。蜜雪冰城强大的品牌知名度及营销手段可以帮助加盟商吸消费者前来消费。

　　加盟费低。相比起新式茶饮行业的其他品牌，蜜雪冰城的加盟费用是公认最低的。奈雪的茶（5-10万）加盟费用约为蜜雪冰城的5倍；瑞幸咖啡的加盟费用（10-20万）约为蜜雪冰城的10倍。低廉且长期不变的加盟费用，使得创业者相比起其他品牌，更倾向于投资蜜雪冰城。

　　加盟商心态。蜜雪冰城的加盟与其他品牌不同，加盟商需要自行选址，好的选址拥有足够的人流量，进一步带来可观的销售量与收益。每一个加盟商都有侥幸心理，认为自己能选到优秀的店址，以维持良好的收益。

　　凡事都有它的反面。蜜雪冰城通过廉价加盟费降低创业成本，导致加盟店如同病毒般快速复制。但是急剧扩张的另一面，则是管理难度呈几何级数上升，而管理水平高低直接与食品安全质量问题正相关。

　　在各地市场监管局公开的群众关注的食品安全案件情况通报批评里，“蜜雪冰城”奶茶店常常榜上有名。2022年，河南一家店被顶格罚款9万，并停业整顿。据启信宝显示，蜜雪冰城目前现存66条与食品问题相关的行政处罚，处罚原因中“员工无健康证上岗”、“采购的食品无合格证”、“经营过期食品”居多。

　　此前，有加盟商向媒体反映，蜜雪冰城毛利率徘徊在40%左右，净利润基本是“从人工、铺租及原料使用等省出来的”，因此低毛利下，“很多店铺是通过压缩原料使用、更改日期等节省成本，这也导致食品安全问题频发”。“但凡有得赚，门店都不会做这种事情”，加盟商与区域经理监管之间的“斗智斗勇”就像是“打游击”。

　　轻加盟的快速扩张让雪王当上了工厂老板，批发原料的利润是稳赚不赔，但支撑它的，却是投入大额开店成本的加盟商，加上没有区域保护的措施，让涌入的加盟商在繁华路段密集开店造成销售的分流，利润无法持续保障。“一步一店”给品牌赚足了吆喝，背后却是同行恶性竞争。交完加盟费后接踵而来的人工水电、租房、购买设备原料成本，是加盟商在负重前行。

　　在蜜雪冰城官网的品牌故事一栏，写着“让全球每个人享受高质平价的美味”的使命。蜜雪冰城以优惠的价格把甜蜜蜜切实给到了消费者，加盟商却不一定能尝到甜头。所以长期来看，蜜雪冰城对加盟商这种强势关系也带来了诸多管理问题，埋下了甜蜜之后的隐忧。

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